保壳自救！唐德影视 “卖身”浙江广电集团

曾出品过《永不消逝的电波》《武媚娘传奇》等热播剧，因有范冰冰、赵薇等明星股东而备受关注的唐德影视，如今已落到要“卖身”自救的地步。不过，好的是，在创业板即将推出注册制，壳资源越来越不值钱的时候，依然有两大“金主”抢着入主。

一月内两次“卖身”——

东阳市国资办退居次位，浙江广电集团接盘控股

5月6日，唐德影视公告，公司控股股东吴宏亮有意转让部分股份及表决权，如果交易达成，东阳市国资办将成为新的实控人。

接着，5月26日，唐德影视又发了一则公告，依然是“卖身”，但交易方发生变更，浙江广电集团将接盘成为公司实控人，而原来的意向买家东阳市国资办将入资成为股东之一。

具体为，吴宏亮拟分别将所持公司5%和4.08%的股份转让给浙江广播电视集团下属全资子公司浙江易通和东阳市人民政府国有资产监督管理办公室下属控股子公司东阳聚文，并将所持公司23.55%股份的表决权委托给浙江易通，吴宏亮还将同时协调第三方股东向东阳聚文转让其所持公司0.92%的股份。

上述交易完成后，浙江易通将持有唐德影视5%的股份，拥有28.55%的表决权，成为控股股东，浙江广播电视集团将成为新的实际控制人。

吴宏亮后拟进一步将其所持公司8.87%股份于相应股份解除限售后转让给浙江易通，同时将其所持公司1.70%股份于相应股份解除限售后转让给东阳聚文。

同时，唐德影视拟非公开发行股票，拟向浙江易通和东阳聚文非公开发行股份共计近1.26亿股，占公司发行前总股本的30%。其中，浙江易通认购近1.05亿股，占公司发行后总股本的19.23%;东阳聚文认购近2095万股，占公司发行后总股本的3.85%。

上述全部交易完成后，浙江易通将持有唐德影视近1.63亿股，占公司发行后总股本的 29.90%。同时持有吴宏亮名下0.61亿股的表决权等股东权利，合计控制公司非公开发行后有表决权股份的41.19%。东阳聚文将持有约0.49亿股，占公司发行后总股本的9%。吴宏亮的股份减少至约0.70亿股，占公司发行后总股本的12.82%，交易前他原本持有的公司股份为36.31%。

深陷资金链危机——

两年多合计亏损10.6亿，资产负债率高达94.04%

对于一个月内两次筹划控制权变更，监管部门发来了关注函。

唐德影视在解释为何卖出控制权时称，2018 年以来，受监管政策收紧等因素的影响，影视行业进入深度调整期，加之公司重点投资制作的电视剧《巴清传》由于主要演员(范冰冰、高云翔)社会舆论原因未能按期播出，导致公司2018年和2019年出现亏损，公司经营压力有所增加，现金流较为紧张，公司股票价格亦出现较大幅度下跌。

吴宏亮作为实际控制人，持有公司36.31%股份，由于公司股票价格较大幅度的下跌，为避免出现股票质押平仓风险，其多次提前偿还质押融资并补充质押股票，致使当前股票质押比例达到其持有公司股份数的99.82%，出现了一定的流动性困难。这次引入有实力的投资者，一是为了解决实际控制人的流动性困难，二是改善公司经营环境。

浙江广电集团下辖包括浙江卫视在内的12个电视频道，渠道资源丰富，能和内容制作能力强的唐德影视产生协同效应。另一方面，湖南广电有芒果超媒，江苏广电有幸福蓝海，而浙江广电集团旗下一直没有上市公司，此次买入上市公司也是为搭建其社会资本平台。

唐德影视作为影视行业里的头部公司，曾主控出品过《武媚娘传奇》《永不消逝的电波》《裸婚之后》《东宫》等热播剧，参与出品过《那年花开月正圆》、《急诊科医生》等，业绩一直很突出，2014年-2017年的净利润分别为0.86亿、1.12亿、1.79亿、1.93亿。

但是从2018年开始，情况急转直下，开始由盈转亏。2018年，净利润亏损9.27亿(包括大额资产减值)。2019年，亏损1.07亿。2020年第一季度，亏损2700万。如果今年不能实现扭亏为盈，作为创业板公司，还有直接退市的风险。

截止2019年末，唐德影视资产负债率为94.04%，而同行业可比公司的资产负债率平均约为34%。短期借款3.14亿，一年内到期的非流动负债1亿元。资产总额22.88亿，净资产1.59亿。

保壳自救——

股价11天暴涨近60%，《巴清传》包袱已降价甩掉

在公告“卖身”前，唐德影视的股价一路下跌，最低跌到过4元附近，创下历史新低，总市值最低跌到过接近17亿元。

在5月6日公告东阳市国资办拟控股前，唐德影视的股价已有过一小波反弹，公告后反而转跌，最低时又跌回了4.38元。

但是5月26日公告浙江广电集团入主前后，股价开始被热炒，5月25日、26日各大涨6.16%、8.17%，短暂停牌后复牌，6月2日-6月5日四个交易日接连四个涨停板，6月5日收盘价7.36元，较5月22日的低价4.38元涨幅68%(总市值涨了近12.5亿，达到30.83亿)，较5月25日的收盘价4.65元涨幅58%。

股价的上涨一方面是游资借消息炒作，另一方面也是资金对浙江广电集团接盘的看好。如果交易成功，唐德影视将是一个背靠大树的公司，资金紧缺问题能得到缓解，而新的控股股东也将为其今年的业绩做努力，因连续三年亏损而退市的风险大大降低。

在这样的情况下，还拥有很多影视项目的唐德影视就要被市场重新估值了。

2020年，唐德影视发行的电视剧有《长风破浪》《火柴小姐与美味先生》《亲爱的，好久不见》《冯子材》《蔓蔓青萝》，协助合作方发行的电视剧有《阿那亚恋情》、《最初的相遇，最后的别离》《守卫者》，筹拍的电视剧有《香山叶正红》、《枪杠1949》、《孩子来了》等。另外，还要完成一部电视剧《夏梦狂诗曲》的演员修改制作。

电影方面，成龙主演的中美合拍片《狂怒沙暴》在后期制作中，其它三个新项目《韦五宽的警察梦》《水面之下》《阳光码头》还在筹备阶段。

而拖累了它几年的《巴清传》，之前已经降价甩掉。

2019年9月30日，唐德影视和天猫技术签订协议，唐德影视将以更换主要演员的方式对该剧进行修改制作，用于修改所支出的费用应不低于6000万元。根据2020年4月21日的最新补充协议，唐德影视已向天猫技术交付《巴清传》合格母带介质，这表明修改已经完成，且唐德影视无需再对《巴清传》播出时间负责。

为此，唐德影视做出了让步，双方同意天猫技术要支付的授权费用由4.5亿元-4.8亿元(750万元乘以60-64集)下调至3.22亿元-3.52亿元，下调1.28亿元。

解决“麻烦”，投靠新金主，这看起来是经历“磨难”后一次新的开始。但其中的变数也很大，就是这次交易最终能否获批成功。以及成功后，如何在主营业务上实现协同和翻盘。